美“对等关税”冲击 全球股市遭遇黑色星期一

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　　受美国“对等关税”政策冲击，4月7日，全球股市遭遇黑色星期一。美股开盘，三大股指大跌。截至当日收盘，欧洲股市主要股指均下跌逾4%，日经225指数跌7.83%，韩国综合指数跌5.58%，澳洲标普200指数跌3.89%。香港股市和A股也未能幸免，恒生指数跌13.22%，上证指数收跌7.34%，深证成指收跌9.66%，创业板指收跌12.5%。

　　◎记者 孙越 费天元 张欣然

　　A股 沪指失守3100点关口 农业、稀土板块表现相对强势

　　清明假期，受美国“对等关税”政策影响，全球股市经历了巨幅震荡。4月7日，A股三大股指低开低走，尾盘在中央汇金公司等机构积极开展稳市操作的消息带动下，三大股指跌幅有所收窄。

　　截至收盘，沪指下跌7.34%，失守3100点关口，报3096.58点；深证成指下跌9.66%，报9364.50点；创业板指下跌12.50%，报1807.21点。成交量方面，沪深两市全天成交额为1.59万亿元，较前一交易日增加4502亿元。

　　盘面上，消费电子、机器人、AI应用、算力、跨境电商、锂电池等题材股大幅回调，农业板块逆势走强，稀土永磁板块局部异动。

　　昨日，农业股逆势走强，北交所个股秋乐种业收获30%幅度涨停，神农种业、敦煌种业、美农生物等涨停。

　　国信证券分析表示，从美国进口占国内消费较大的品种依次为：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米；其他品种如猪肉、鸡肉、小麦、乳制品占比均不大。对美“对等关税”反制，国内饲料粮预计迎来涨价。

　　太平洋证券认为，短中期看，加征关税或导致农产品进口减少，尤其是自美进口较多的大豆、玉米等品种，从而推动相关农产品价格上涨。建议关注粮价上涨预期下的主题投资机会。

　　稀土永磁板块局部异动，截至收盘，银河磁体涨超6%，九菱科技、天和磁材、中国稀土等纷纷跟涨。

　　消息面上，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。

　　天风证券认为，由于中重稀土本身的稀缺性和应用的高端性，对其出口管制将进一步夯实我国稀土产业链地位。当前正处稀土板块基本面和情绪面共振时间点，稀土价格中枢提升，而权益端未充分反映，可重视板块的投资机会。

　　面对“对等关税”带来的冲击，中国资本市场后续影响几何？投资主线如何把握？券商观点认为，虽然短期波动不可避免，但中国资产的相对表现仍有韧性。从历史经验看，中国资本市场在多次外部冲击中均表现出逐渐“脱敏”特征，同时政策工具箱的持续发力将为资本市场提供支撑。

　　“本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，还有宏观政策发力的空间。”中金公司研究部国内策略首席分析师李求索说。

　　李求索认为，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。

　　“对于权益市场定价来说，应重视但不用过度担忧其影响。”广发证券首席经济学家郭磊表示。

　　从行业视角看，东吴证券首席策略分析师陈刚表示，从我国对美直接出口依赖度（行业对美国出口占对全球出口比重）及规模比重（行业出口金额占对美出口金额比重）两个维度审视，美国关税政策对电子、轻工、纺服、医药、家电、美护、通信、电力设备等行业影响较大，公用事业、煤炭、军工等内需主导板块防御属性凸显。

　　期市 显著分化 交易所提示加强风险防范

　　受美国“对等关税”政策影响，全球大宗商品市场近期剧烈波动。4月7日，国内期货市场开盘后显著分化，与全球宏观经济景气度密切相关的工业金属、能源化工品种遭遇大面积下跌，原油、沪铜等主力合约跌停，而大豆、菜粕等农产品表现相对强势，贵金属则延续日内大幅波动。

　　昨日盘后，上海期货交易所、上海国际能源交易中心发布通知称，近期国际形势复杂多变，市场波动较大，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。期货公司人士表示，当前市场处于“黑天鹅+灰犀牛”风险共振期，投资者须以防守为主，做好仓位控制。

　　昨日，多个工业金属、能源化工品种遭遇跌停。其中，在清明假期外盘原油期货跌超10%的影响下，上海原油主力合约全天走出“一字跌停”，跌幅为7%。其他原油系品种也纷纷下挫，燃油、沥青、对二甲苯、PTA、乙二醇等主力合约均收盘跌停。

　　申银万国期货分析认为，美国“对等关税”政策引发的全球贸易纷争，一方面会限制各国的产品出口，降低贸易流通效率，进而减少原油需求；另一方面加征关税会导致通胀的发生，从而限制降息等刺激经济手段的应用，进而抑制全球经济复苏前景。

　　工业金属品种昨日也明显下挫，沪铜主力合约开盘即跌停，盘中一度打开跌停回升，但午后仍然回封跌停，跌幅为7%。此外，沪锡主力合约昨日跌超8%，沪镍跌超7%，沪铝、氧化铝、沪锌、沪铅均下跌超3%。

　　昨日，在多数大宗商品价格下挫的背景下，以大豆系、菜粕为代表的部分农产品逆势走强。截至收盘，豆粕、黄大豆一号、鸡蛋主力合约均涨超1%，菜粕、生猪、玉米合约均飘红。

　　大豆系方面，近期中美大豆期货价格分歧显著，芝加哥期货交易所美大豆主力合约连续回撤，4月2日至7日累计跌约7%；大连商品交易所的黄大豆一号（对标国产非转基因大豆）主力合约自4月以来则累计上涨超3%。

　　中金公司大宗商品团队分析认为，本次中美关税政策再度调整对大豆基本面影响或较为有限，但利多情绪催化下，“美盘大豆跌、内盘豆粕涨”的分化走势将再度上演。

　　菜粕方面，国信期货首席分析师顾冯达表示，加拿大作为中国菜粕主要供应国（占比73.5%），贸易纷争或导致进口量缩量。叠加水产旺季临近，菜粕替代豆粕的需求上升，可能进一步推升菜粕价格。

　　期货市场实行保证金交易模式，在近期部分品种偏极端的价格波动下，资金风险需要重点警惕。昨日盘后，上海期货交易所、上海国际能源交易中心发布通知称：近期国际形势复杂多变，市场波动较大，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。

　　广州金控期货研究中心副总经理程小勇表示，展望后市，中国经济存在韧性，市场也在逐步消化美国加征关税带来的冲击。但是由于关税落地前后，各国的反制措施和博弈还会发生，未来一段时间，期货市场高波动的风险不会很快消失，交易者需要继续提高风控意识，切勿盲目过度投机。

　　4月7日开盘后，多家期货公司密集关注投资者资金风险。例如，广州金控期货研究、结算和风控部门协同判断和测算各大品种的风险，动态调整高风险名单，及时通知客户减仓或平仓，对于风险警报暂时解除的客户也保持关注，切实做好各个环节的风控措施。

　　债市 “情绪+逻辑+资金”三重共振 强势表现或延续

　　在避险情绪升温与政策预期共振的推动下，债券市场迎来强势反弹，收益率大幅下行，基本收复一季度以来的调整。

　　多家机构预计，随着政策储备逐步释放、流动性环境持续宽裕，债市将延续强势表现，长久期策略有望继续占优。

　　在全球避险情绪升温的背景下，债券市场全面走强，主要期限利率品种收益率显著回落，基本收复一季度以来的全部上行幅度，市场风险偏好阶段性回落，避险资金加速流入债券市场。

　　4月7日，10年期国债收益率大幅下行8.25个基点报1.6325%，30年期国债收益率大幅下行8.5个基点报1.83%，30年期国债期货日内涨2.12元报120.8元，逼近前高。

　　近几个交易日，债券市场收益率走势实现由震荡徘徊向明显下行的快速转变。华西证券首席经济学家刘郁表示，驱动此次行情反转的核心动力主要来自两方面：一是季初资金面显著宽松；二是美国“对等关税”政策加剧外部不确定性，进一步强化了我国实施适度宽松货币政策的预期。市场情绪迅速修复，推动利率债收益率大幅回落。

　　清明假期，地缘政治走向及风险资产表现均对债市构成明确支撑。业内人士预计，债市做多情绪将进一步强化。华创证券投顾部认为，在风险偏好系统性回落的背景下，避险资金有望持续流入债券市场，形成情绪、逻辑与增量资金三重共振效应。

　　除了股票市场，能源、金属等部分大宗商品期货亦出现明显调整，部分品种逼近跌停，市场拥挤交易迹象加剧，或将进一步推动债券价格加速上行。

　　在内外部不确定性交织、政策转向信号频现的背景下，市场对适度宽松货币政策的预期持续升温。多家机构认为，当前国内具备较为充足的政策储备，货币政策有望在财政加力的配合下继续释放流动性红利，债券市场或将迈入高位盘整阶段，长久期策略料将持续占优。

　　华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强称，对我国经济增长而言，关税属于标准的外生冲击，经济增速可能阶段性低于潜在水平，需要逆周期政策加以对冲，降息的必要性大大提升。此外，降息或偏低的利率有利于稳定资产价格，增加财产性收入，缓解居民信用收缩，刺激消费。