外币理财，里头“门道”可不少

近期，受美联储加息等因素影响，商业银行外币理财收益明显提升，投资者对外币理财的关注度也日益上升。与人民币理财有所不同，外币理财相对复杂，既要考虑利率因素，又要考虑汇率因素。对此，投资者需要结合自己的实际情况，看清外汇理财的“门道”。

从外币资金的存在形式看，外币可分为外币存款和外币理财。如果想增值，外币资金要么存在银行，要么投资外币理财。在十几年前，境内居民持有的外币存款几乎都是由境外汇入。是否拥有外币存款，是当时银行衡量优质客户的重要标准之一。时过境迁，虽然外币存款早已经“飞入寻常百姓家”，但外币理财因为有着较高的准入门槛（一般是8000美元）以及需要较高的专业水准，相对于人民币理财，外币理财客户仍是凤毛麟角，银行一般仍将其视为优质客户。

从资金投向来看，外币理财大致分为固定和结构产品两类。一种是相对固定收益类型的产品，比如购买美元债券。近期由于受美联储加息等因素影响，美债收益率明显提升，国内商业银行投资外币理财收益也是“水涨船高”。另一种是结构性理财产品，如挂钩黄金、原油价格或者其他外币汇率走势等。如果银行对价格的走势判断正确，那么投资者将获得较高的收益；但银行一旦判断失误，投资者将几乎没有任何收益，甚至部分结构性理财的本金还面临损失的风险。不同的外币理财产品风险和收益情况大相径庭，在销售过程中，银行也会对投资者进行风险分类，因此投资者要根据自己的风险偏好和理财目标，合理选择外币理财产品。

从理财目的上看，外币理财群体也可以分为两类。一类是自己拥有外币，最终目的也是为了使用外币，这类群体可以不考虑汇率波动。美元是否升值，都与自己无关。另一类群体是自己没有外币，但主动购入外币后投资理财。比如，前一段时间有人看空未来人民币汇率，购入外币后投资外币理财，还等待人民币汇率“进一步贬值”后，再将持有的外币结汇成人民币。此类外币理财，不仅有一定的合规性风险，同时还有汇率波动的风险，很可能“弄巧成拙”。

从理财的阶段看，外币理财分为“套利”和“套汇”阶段。前几年，尤其是2005年“7·21”汇改之前，人民币汇率稳定，同时存款基准利率较低，且境内几乎没有人民币理财产品；而彼时的美元利率高于人民币利率，外币理财产品已经非常成熟。当时，投资者积极投资外币理财，除了自有外币之外，还通过“购汇留存”甚至从“黑市”买入美元，然后投资美元理财。由于当时几乎没有汇率风险，这种理财方式几乎成了一种“无风险套利”。2005年以来，随着人民币长期升值，已经没有人再去主动购汇后投资外币理财了，外币理财很长一段时间都处于“不温不火”的状态。

2015年下半年以来，在人民币贬值预期下，一些本来并不持有外币的群体，在“赚钱效应”的带动下，忍不住“打擦边球”，使用个人年度购汇指标（每人每年5万美元）购汇，期待人民币继续“贬值”后，再通过结汇从中赚取汇兑收益，可谓“套汇”。但始料不及的是，在各种政策的共同作用下，2016年下半年以来，人民币由前期贬值迅速反转为大幅升值，投资者“套汇”不成反而“亏损”。此时，购买收益相对较高的外币理财等待解套，以时间换空间，也是“不得已而为之”了。

最后需要注意的是，从资金来源看，外币理财分为现汇和现钞两种。因为外币分为现汇和现钞两种，现汇是银行头寸的概念，现钞是纸质货币的概念。毫无疑问，管理现汇的成本更低。因此，银行愿意以更高的价格买入现汇。所以，在购买外币理财的时候，一定要注意自己持有的外币性质来对应不同的理财产品。否则一旦现汇变成了现钞，就得不偿失了。

（作者单位：中国银行总行）