理财｜ 做个稳健的投资者（二）

上篇写到最后，我意识到“需求+目标+具体策略安排+复盘调整”才是理财思考的闭环。之前考虑理财更多浮在目标和大动作层面，一直忽略的需求终于在上篇写作中补足了。理清了需求，接下去就是如何理财，满足自己的需求、目标和期待？这篇梳理后面几个部分。 理清自己的需求后，接下来要定一个理财收益目标。这个目标是充分考虑需求而定。我认真计算了下，发现： 一，我们今年在主动型理财（主要是基金和可转债）中的投资收益率比想象中高得多，只是如果折算成整体资产收益率，就会低一些。这个高收益率还有个影响因素是我们的可投资资金太少，同样的分子收益额，分母小，比例自然高一些。 二，我们的资金收益率并不平衡，单看基金投资账户/组合收益率低一些，但今年可转债打新收益率不错，这也得益于抓住了去年底到今年一季度的新手中签红利期。综合起来，整体可投资资金收益率还是ok的。 三，我们的收益中半数多来自于低风险的可转债打新，且可转债的绝大多数收益来自第一季度。这其中蕴藏相当大的不确定性和不均衡性。打新无需买股票，中签才需要交钱，交钱也就一两千块，而且几乎稳赚。这意味着，这部分资金虽然收益率高但投入并不多；加上我们对转债旧债的投资了解太少，所以很难把转债打新作为重点收益来源。就是没法用它赚大钱，至少是不能强求谋划。 鉴于上面提到的不均衡和不确定性，加上我们家当前的理财需求首先是落袋+保值增值，因此一方面我不能一味追求收益率，更不能盲目追求超额收益。说人话就是“别贪”。另一方面，要通过关注重点账户和筛选投资标的来达到目标收益率。 综合来看，我将我们的家庭理财收益目标做两个定位： 一、收益率 短期内，低于1万的资金年化收益率在20%以上可以考虑落袋，高于1万的年化收益率达到15%可以考虑落袋；整体资金年化收益率要努力达到12%及以上。 二、收益额 达到初定年度收益总额时，可以考虑落袋。 注意：落袋后重新按照原则规划投资；还清一笔借款后可以对资金重新规划。 根据上篇梳理，我理财是要“补充现金流+积累资产”。积累资产要通过“增加投资本金+同步保值增值”来实现。我整理了几个理财原则： 1.简化自己的账户，重视每月财务整理和复盘 简化账户一是尽量把资金集中放在常用的一两个银行账户里，集中账户更方便管理，也更能优化运用；二是投资账户尽量集中，投资要分散但也不能过于分散。 现在我还在攒安全资金，每月花销也不少，所以每月的财务整理不能偷懒，这样才能看到实践结果和自己的子弹怎么样了。等到将来房子首付借款还掉了，就能适当拉长整理周期了。 2. 敬畏市场尊重常识 永远敬畏市场！尊重常识！ 3. 保证不亏钱，正收益 对任何人，这条都很重要！ 4. 留足安全资金 5. 注意跟住确定性 确定性不是个股/单一的产品，而是市场趋势和基本面组合，是一个一个经济社会中的可见可捉摸的常识；观察确定性不止要看企业基本面，业务开展情况，还要看行业生态和市场动态，确定性不强就不入，谨记不亏钱法则！ 6. 增加本金，合理分配，提高收益（率） 增加本金，靠强制储蓄，而不是随机投入。 提高收益（率），靠研究、观察、学习、实践，切记敬畏市场！ 关于积累资产，我之前没太关注具体目标。。只是觉得不能亏钱，去年到今年有注意保护收益率和收益值。直到最近，我才意识到这样还不够。 积累资产，在没有持续投入情况下，期末资产＝期初本金*（1+收益率）。 在有持续投入情况下，期末资产＝期初资产+持续投入+两者收益＝期初资产*（1+收益率）+增加本金*（1+收益率）。 如果假定两种资产收益率一致，把公式简化，那期末资产=（期初资产+增加本金）*（1+收益率）。 也就是说，由于我们的期初资产是一定的，只有增加本金和提高收益率两个资产增值的路径。 增加本金，要求我们，首先保证将收入的一定比例投入理财（比例确定后，再分配到具体投资标的），其次在比例不变前提下尽可能增加收入；最后还要在收入增加时调整投入比例。 我决定，在攒够6个月安全资金前，把每月收入的30%安排投资理财。剩下部分扣除房贷和日常花销后再投资（这也要求我们严格控制支出）。增加的这部分资金，其中一部分用来做场外主动基金的中短期定投，另一部分用作场内基金的投资。 2020年，定投太少，必须继续！ 提高收益率，要求投资标的筛选、进行合理的资金分配，摸索形成适合自己的投资策略。 回顾之前自己的投资经历，除了3月标普500指数暴跌，其他投资尤其是指数基金组合定投都是盈利状态，虽然比不上同期沪深300的收益率，但至少也有8%以上。以我现在的风险偏好，我只要增加定投的基数，规律定投，就能稳健的增加收益绝对值。即使是同样的收益率，也能有更高的收益值。 所以，我要做的第一件事是：增加投入本金的前提下，稳定之前的10%-15%收益率，而不是为了增加收益率，贸然改变策略。 这里的复盘反思，包括两个方面：投资标的选择，交易实践。 因为接触这类投资的时间不长（几个月），且标的范围是相对股票而言更稳的基金和可转债，所以我可以拿出来反思的并不多。即便如此，我还是要认真的写一写。 1. 投资标的必须是互补的组合 这条就是那句经典的“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。前几年，我一直做场外基金定投，非常注重组合，相互支撑。但是最近尤其7月之后忘记了这条，就被市场教育了。 看到大牛猫在文章中说“现在的创业板指头部权重里医药占比太高了，创业板指差不多可以算2/3个医药指数，所以并不能真实的反应大盘整体温度”，我才意识到我的场内基金重叠度太高，买了创业板指又买医药医疗etf。最近医药回调的过程，整个创业板也回调，因此，整体投资自然是同方向的回调回调回调。 同期持有的可转债也是医疗方面的，本来对它的基本面比较确定，觉得要抓住这个确定性，结果因为大盘整体回调，股东又在这种时候减持“捣乱”（其实减持比例不高，但是这足以把市场散户吓跑，把价格砸下来了），就和大盘一起往下滑。 总结一下，在标的上要做对冲或互补资产配置，需要一个资产组合。目前我的基金还留着，在等待市场回暖的过程中，我再看有什么好的产品是适合组合进来的，有则分批买入，没有就默默等待了。 2. 选择优质标的，不追风 绝不碰不了解的产品，不碰高风险标的，不追那最热的风。 具体买入什么，还需要更细致的学习研究。目前是买入了一些行业指数基金和宽基指数基金，还有入场在回调前期的创业板指数基金。。之前也看到投资的男神和渣男四象限图，可以参考，但不能迷信。毕竟在市场整体状态不好时，胳膊也拧不过大腿。最近的经历也告诉我，我现在不适合交易股票，所以还是要在基金和低风险标的中学习和磨炼自己。 3. 注意比例分配 对于组合而言，还涉及到分配比例。这条我还没有清晰的想法，需要认真去对比实践一下。最简单的就是在各类资产各占1/N，比如4种基金的组合，各25%；还有一种就是相对高估的品种就少买入，低估的品种多买入些积累份额。阿牛定投用的就是后一种，还蛮稳的，但我没有手动分配经验。 这里仅就我有限的交易实践，做复盘反思。它可能有用，也可能是自己YY的，就算有用，可能也是对我自己有用。写出来对我进一步学习调整有帮助。 1. 不要一次用光所有子弹 这是告诫自己：永远不能盲目乐观/悲观，因为我们对市场并不了解（我们以为的了解还远远不够）。一定要遇到优质的投资标的再投资。资金投入，可以选择分为3-4份，分时投入，不要一次冲动投入。 下跌的过程中，如果浮亏不要买入，待开始形成上涨趋势时才买。在下跌过程中，如果账户浮盈，观察连续5天趋势，如果持续下跌，考虑卖出。 对于收益率较高的账户，有足够确定性时，可以择时补仓，但是必须保证补仓后还是正收益（安全垫要厚）。自己不确定后续趋势时（涨的高了担心回调）可以选择落袋一半，剩下一半观察仓。 2. 定一个理想的合理的整体收益目标，也要定一个单体收益目标 定整理收益目标是为了让自己戒贪！ 在前文，已经列出了我的目标收益率和落袋收益率，那是整体目标。如果遇到单个基金收益大大超过目标收益率，可以考虑落袋，不要为了追求超额收益而损失了基本收益率。 很多时候，我买入一个基金或可转债时，会单独定一个收益目标，想着达到就卖，事实证明定下目标的多数都在中途达到了目标，而达到目标的我是否都卖了呢？某些并没有！当赚到目标时，我以为确定性是更高，所以会调整目标。事实证明，不要过于乐观，达到第一个目标就该脱手了。所以，定一个整体收益目标，假如我的投资对象在达到个体收益目标时没有卖出，那在趋势向下时，须以整体收益目标为界，坚定卖出。 总结起来，就是： 盈利充分时，不能贪心，达到单体收益目标就卖。 浮盈下降时，要注意触碰自己的整体收益底线就要卖出。如果等待确定性，即股市回调，那可能要设定具体时间，而且必须足够耐心，这个我现在还比较难做到。 3. 收益和收益率综合来看 决定资产增值速度的，不是收益率，而是收益绝对值。今年学到一句话是“仓位决定收益”，可以和前面结合起来看。假如本金够多，比如10万，收益率哪怕低一些1%，收益绝对值都能达到1万，而如果我们只有1万本金，那收益率哪怕是30%，也只有3000块收益。 那收益率到底有没有意义呢？是有的，在我们本金相对固定的情况下，收益率是我们可以努力的方向，而且在本金相对少时，可以通过摸索实践找到适合自己的理财方法，为将来大本金投入实践做好准备，练好心性。 理财/投资既要有策略，又要有纪律。策略和纪律是两件事，又相辅相成。好标的+好策略+顺势+守纪律，才能真的赚到钱。 写到这里，发现漏掉了什么，链条搭不上了，就是我的策略是什么？甚至我所说的策略是指什么，我都没搞清楚。上面提到的要么是选择标的，要么是理财原则，要么是操作纪律，那我的策略呢？ 想了想，我没想清楚的“策略”可以翻译成“我是准备怎么赚钱的，我的投资是靠什么赚钱的”？说是策略，是和纪律相对，其实也可以说是投资的“信念”。以前我以为股市就是赚散户的钱，有人亏才有人赚，这一两年，更准确地说，是最近才知道，并非如此，我们还可以赚企业长期创造价值的收益，可以赚趋势的钱。 比如最近在看邱国鹭写的《投资中不简单的事》，还有高瓴资本创始人张磊写的《价值》，他们都在强调长期主义，选择长期创造价值的公司/行业，和优秀的企业共同成长，赚成长的钱！ 我希望，我的投资是靠与长期创造价值的企业同行来赚钱，是靠顺势和跟住确定性赚钱。我相信，经过自己的学习和研究，可以找到认可的又能不断创造价值的企业；我相信，我越来越能识别和跟住确定性，而且定会慢慢找到适合自己的稳健投资之路。 到这里为止，链条基本通了，整篇文章，要乱序查看了。重新梳理下： 1. 确定当下的理财需求（补充现金流+积累资产，在本文中，积累资产指“增加投资本金+同步保值增值”） 2. 我准备怎么赚钱，我相信自己能赚到哪方面的钱，钱的增值从哪里来？ 3.目标收益是多少？ 4. 选择哪些标的，如何选择标的，可以帮助我达到目标？ 5. 必须遵守哪些原则，哪些纪律，才能更好地保障目标实现？ 谨记以上所有，每次交易最好都拿出来看几遍，每次操作都要有充分的理由，一次次强化这些经验和理论，迭代更优的财富增长路径。 再一次感到，增加本职收入，在当下应是我的首要大事，重中之重！！！ 最后，按照“需求+目标+具体策略安排+复盘调整”的闭环，还有一个问题：如何复盘调整？ 我会从财务需求出发，通过整理和复盘，把这个积累资产的公式背后所涉及到的部分都一一记录和分析，比如补充现金流，就是每个月复盘收入中投资的落袋部分；保值就是看每个月的资产总额是否保持稳定，有没有超过通货膨胀；稳健增值就是看资产总额是否有增加合适的比例；增加投资本金就是注意每个月的收入都要固定一部分强制储蓄，看这部分的执行力和完成程度，这也会很大程度上反映在我们的资产积累速度上。 虽然是一篇非常啰嗦，零碎的梳理文章，但这是我第一次把理财的内容做如此细致的分析，也是第一次意识到自己之前有很多没厘清的假设和内容。 如果你也希望厘清自己的财务增值方向，不妨按照“全文逻辑梳理”部分的几个问题，逐一进行信息收集和解答。相信一定能有不一样的收获！ 梳理的最好方式，我还是推荐“写写写”，在写到上一篇结尾时，我意识到理财的闭环应该是怎样的，到第二篇文章快结束时，我又意识到自己漏掉了一个投资战略和信念的部分。你也来写一写，可能会找到属于你自己的逻辑呢！ 文章里提到的几个关键点，整理下来： 需求+目标+具体策略安排+复盘调整，形成闭环。 当下理财需求=补充现金流+积累资产=补充现金流+增加投资本金+同步保值增值。 假如期初资产和增加本金的收益率一致，那期末资产=（期初资产+增加本金）*（1+收益率）。 好标的+好策略+顺势+守纪律，才能真的赚到钱。 写着写着，还是感觉自己在细枝末节的地方转弯弯，其实还有更宏大的研究和学习需要我去做呢，比如对投资而言，好的企业是什么样子，如何识别好的企业等等。继续加油吧，同学！ 最后，给自己留个思考题。我总听说“盈亏同源”，在实践中我也有一丢丢的感觉，比如“买得慢最后卖的也慢”，“冲动买入，有时也会冲动卖出”，不知道这背后的盈亏同源的源是什么？好奇ing，后续读书再持续思考吧！