2023固收理财，看产品还是看平台？

　　中国居民家庭财富如何实现保值增值，是一个长期的话题，在不同的宏观环境下，这个问题的回答也不尽相同。近年以来，越来越多的投资者开始关注到专业固收理财市场，一方面，是因为权益类市场的高波动性，在当下求稳的投资目标之下，投资者将更多大类资产配置到固定收益品种中；另一方面，固收市场也出现了较多优质的产品，开始摆脱同质化严重的内卷竞争，呈现出各有特色的市场格局，这就需要仔细甄别，从优选择。

　　过去相当长的一段时间，理财市场所谓的固收产品，基本以非标类产品为主。非标类产品的底层资产，则主要由房地产、城投债等基础资产构成。投资者习惯了非标类资产的刚性兑付模式，对基础资产的风险收益特征基本上忽略，这也使得许多理财平台并不关注资产本身，而把注意力都放在收益率水平的高低上，借此吸引用户，基本上放弃了自身风险管理水平的提升，变成了一个流量生意。

　　但是，随着金融市场整体去风险、去杠杆工作的深化，房地产和地方债务风险的逐步暴露，监管机构对影子银行的清理，非标类资产在居民理财的选择中大幅减少。以权益类资产为代表的一些资产类别，开始吸引部分资金的进入。不过，实践证明，中国居民财富管理的需求，核心依然还是固收类产品，其他大类资产配置目前尚不具备替代固收产品的能力。

　　在缺失了非标类固收产品的情况下，固收产品要取得较大的发展，填补此前非标产品的空白，就需要发展许多标准化固收产品。这也是各类金融机构这几年工作的重点。在发展的过程中，有的理财产品片面追求品类繁多，看起来好似给用户提供了较多的选择，但考虑到普通投资者面对琳琅满目的产品，缺乏专业的判断能力，反倒给用户造成了选择困难。有的用户甚至选择的产品，跟他自身的风险承受能力都不匹配，平台搞成了大杂烩。

　　尤其是去年年末，一些普通投资者发现，他们所购买的稳健银行理财的净值产品，也能出现回撤甚至大幅回撤，这就进一步刺激了投资者去研究判断固收产品的具体内容，以及其风险回报特征，也因此对销售固收产品的平台提出了较高的要求。

　　度小满推出的“小满年年享”定制理财这种理财精品店模式，正是以专业的能力去解决用户的痛点。首先，用户本身虽然可以研究产品，但受困于专业能力、时间等等因素，他们的研究是比较肤浅的。尤其是债券类产品，对于普通投资者来说更像是一个黑匣子，普通投资者能看到基本上只有两个数据，管理人定期披露的净值和每个季度披露的前5大持仓。而互联网理财平台作为代销机构或定制类产品推介方，有责任对用户进行画像，根据用户的投资需求和风险偏好，推荐定制化的理财产品。在这一过程中，度小满扮演了一个“二次把关人”的角色。

　　对海量用户进行画像，并非任何理财平台都能具备的能力，它需要对大数据、人工智能等前沿技术有相当程度的理解和运用。度小满在技术上拥有独有的风控模型，成为理财业务稳定发展的重要保障。

　　其次，平台本身要对资产有较强的把控能力。度小满的理财团队主要来自于金融机构、 大型银行和基金公司，历史上所有产品100%兑付，这个历史记录正能说明度小满理财风险管理的水平。金融科技公司首先要懂金融，时刻对风险保持畏惧之心，这一点度小满通过一整套完善的风险管理制度，保障了业务的稳定可持续运行。

　　在销售产品准入阶段，度小满比较注重于合作产品业绩的稳定性。其中重要的指标是下浮比例和历史业绩的达标情况，同时还会关注过往债市调整的时候产品业绩是否稳定，是否出现信用风险等情况。

　　在准入产品上线后阶段，度小满作为平台会与合作方一起监控底层资产的投向，通过严控投资集中度来管控风险，尤其是在信用风险的防范中，需要在各品类中优选相对收益性价比比较高的资产。

　　作为一个代销平台，度小满理财对于底层资产是每月是有一个全仓全额的监控的，对资产整体状况会根据内部平台及第三方的“黑灰名单”进行动态跟踪，如果存在风险点，就会提示合作机构可能需要进行调整。

　　最后，精品店的核心是守住能力的边界，不要盲目扩张。度小满的定制理财系列，恰好呼应了这一点。定制化的产品，为有限的客户准备，本身就意味着产品和服务都是有边界的。有边界才能更好练好内功。

　　例如在一些市场极端的情况下，如果其他合作平台产品出现大规模的赎回，就可能影响存续用户的收益。为了用户收益免受影响，度小满会尽量去稳定负债的规模，这也是度小满发展独家定制的产品的原因之一。

　　目前国内各类固收理财平台，追求专业者少，追求流量者多，要守住底线，抑制住扩张的冲动，对商业机构来说均是挑战。度小满已经走到了这个相对成熟的阶段，我们也期待市场上有更多的平台能够跟上，为广大投资者提供安心稳健的服务。