中邮理财财富鑫鑫向荣人民币理财产品投资管理报告（2024年二季度暨半年度）报告期：2024年01月01日-2024年06月30日

（一）固定收益类资产

1.债券市场回顾与展望

2024年上半年，债市总体表现较好，虽然10年国债在4月末快速小幅回调，但在基本面偏弱、货币政策较为宽松、资产荒等因素推动下，收益率很快再度下行并突破之前低点。今年以来，经济修复仍有较大压力，投资增速再度回落、社会消费增速低位波折，显示内需仍然偏弱。社融增速继续下滑，反映实体经济融资需求不足，M1增速转负，经济活力较差。物价总体偏弱，CPI低位运行，PPI仍是同比下降。地产行业虽有政策不断加码，但短期内难以快速体现效果，需要较长时间逐步改善。货币政策预计继续保持宽松取向，在基本面持续好转之前难以转向，但是需关注人民币汇率波动对货币政策的边际影响。财政政策方面需要关注政府债券发行的节奏以及可能带来的流动性影响。总体看三季度债券市场仍是处在利多环境之中，但在收益率点位极低情况下，预计以震荡行情为主。

2.债券投资风险提示

若后续政策超预期、经济增长明显改善，可能引起市场较大波动。报告期内，产品运行平稳，未发生信用风险。我司将继续积极跟进产品资产投资情况，加强投后管理。

（二）权益类资产

1.权益市场回顾与展望

股票市场方面，一季度市场先大幅下跌后快速上涨，二季度市场趋势走弱。市场持续走弱原因：一是美国通胀数据持续超预期，降息时点不断延后；二是社会融资总额等金融指标不及预期，市场担忧经济增速承压；三是欧美计划对我国加征关税，打击出口增速。但二季度出现两点积极政策，推动市场在4月底至五月初出现一波反弹：一是新“国九条”出台，其中从严IPO，强化退市管理，鼓励分红，加强交易监管等政策有利于股市中长期发展；二是多地优化房地产政策，包括取消限购、降低首付与贷款利率等措施，有助于减缓房地产下行速度，具体效果还需持续观察。展望下半年，预计市场在二季度连续下跌后将迎来企稳，在目前市场的风险偏好下，预计央国企大市值的红利股票将继续占优，但要密切关注内外部政策变化情况，警惕可能的风格变化。行业方面，短期仍主要关注油、有色等上游资源品行业，以及银行、电力、公用事业等防守板块，中期关注受益于政策刺激的半导体板块，以及受益于换机周期的消费电子板块。

2.权益类资产风险提示

若国内经济修复力度与美联储降息时间不及预期，美国大选期间反复炒作中国议题，地缘政治冲突加剧，股票市场整体走势将承压。