五大国有行理财子公司悉数入局资管
杨井鑫
短短两个月时间,工、建、农、中、交国有五大行理财子公司相继开业并发布了新品,成为了当下资管行业中的一股新势力。
伴随资管新规的落地,商业银行设立理财子公司实现风险隔离是整个银行业的发展趋势。银行理财体量庞大,子公司业务范围较广,其对基金、信托等金融机构带来的冲击将改变资管市场格局。
《中国经营报》记者了解到,在银行理财子公司业务体系中,国有大行对于现金管理类、固收类、混合类和权益类的投资均有所覆盖,在产品类型和业务范围上与公募基金、信托等金融机构差异越来越小。同时,理财子公司借助商业银行网点,在销售渠道上占据了绝对优势,也将挤压基金、信托等产品的市场空间。
“巨人”转身
8月8日,农业银行全资子公司农银理财在京首次亮相,这也是继建行、工行、交行和中行之后,第五家宣布理财子公司开业和发布新品的国有大行。
银行理财子公司作为独立法人机构进军资管市场备受市场关注,其主要原因与庞大的体量密切相关。从五家国有大行的存量理财规模看,工行3万亿元规模居于首位,建行接近2万亿元规模和农行1.7万亿元规模尾随其后,而规模居于五大行末位的交行规模也超过1万亿元。
按照监管的要求,商业银行理财产品的存量规模将逐步实现净值化转型,通过过渡到理财子公司隔离风险。
数据显示,国内资管行业整个市场规模约为80万亿元,其中银行理财规模达到了22万亿元,占比25.7%。上述理财子公司开业的国有五大行的理财资金接近9万亿元。
“在银行理财净值化转型之前,有一部分资金投资也是在现金类、债券等市场。但是,由于资管新规放宽了投资范围,这就让银行理财资金有更大的发挥范围,至少不会局限于债券市场。”一家国有大行人士认为,在银行理财实现净值化和投向权益类资产时,这可能会在未来改变整个资管格局。
他认为,与传统理财产品相比,银行理财子公司的产品具备投资策略多元、权益配置增多、风险等级提升、产品期限拉长、投资门槛降低等差异化特征,这也是银行理财转型的重要方向。
记者从目前国有大行理财子公司在售产品可见,多数产品仍为固收类产品,但是权益类产品或者混合类产品占比在增加。这些产品的投资门槛大多为1元,投资周期则以三年期居多。
相关信息显示,工银理财已经发行了“全鑫权益”“鑫得利”“鑫稳利”“博股通利”等系列的20余只产品。其中“博股通利”为权益类产品,该产品选取具有发展潜力的科技创新企业,在企业成长过程中直接投资未上市的股权,后续主要通过科创板上市退出,实质是一个类似私募投资的产品。
建信理财推出的两款产品为“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置理财产品和“乾元-睿鑫”科技创新封闭式净值型理财产品均涉及权益类投资。前者主要投资于股票、债券、金融衍生品等资本市场投资品,股票投资部分采用粤港澳大湾区指数化投资策略;后者则采取“固收打底+权益增厚”相结合的策略,布局股市长期配置价值。
农银理财在产品规划上推出了“4+2”系列产品体系,“现金管理+固收+混合+权益”四大常规系列产品是农银理财对标监管要求,而特色系列产品包括惠农产品和绿色金融(ESG)产品两部分。农银理财董事长马曙光明确表示,该理财子公司在投资上仍是以固收投资为主,权益类资产投资为辅。
中银理财推出五大理财新品,分别是“全球配置”外币系列、“稳富——福、禄、寿、禧”养老系列、“智富”权益系列、“鼎富”股权投资系列以及指数系列。
上述国有大行人士称,银行理财子公司在资管投资中将更加市场化,打破刚性兑付是监管的硬性要求,理财子公司未来能做的是严格产品风险的分级,并做好完善的信披工作。
挤压效应渐显
在商业银行理财子公司陆续落地的同时,不少业内人士对基金、信托等金融机构的发展有所担忧。实际上,银行理财子公司在同业竞争中的优势非常明显,包括监管允许的投资范围较大、资金实力雄厚、销售渠道强势和客户资源丰富。
“理财子公司的投资范围可以说是几乎全覆盖了,这与公募基金、券商、信托等机构的投资范围重叠较多。以前银行可能不熟悉权益投资,未来在投研能力建设后不排除单独就能做产品的可能。”一家股份制银行人士表示。
他认为,机构之间的合作在未来更倾向于相互补充。“理财子公司不行的,可以和基金、券商合作。如果理财子公司有能力,一些业务完全是能够单独做的。这就倒逼基金公司和券商提升投资能力,提升资产配置能力了。”
一家基金公司基金经理向记者透露,该基金公司已经在内部要求产品全条线的发展,以形成对银行理财子公司业务上的相对优势。“银行理财子公司的成立挤压了基金、券商等机构的空间,也加速了行业格局的重新洗牌。一些优质基金公司通过合作能够得到银行更多的资源,并通过强强联合脱颖而出,但是一批机构可能生存会越来越困难。”
对于目前市场机构竞争的形势,该基金经理略为悲观。他认为,银行理财子公司在销售渠道和客户资源上的优势是不言而喻的。“在公募产品领域,银行理财长期参与固收、现金类资产投资,投资能力不逊于其他机构,与公募基金存在同质性,将挤占公募产品的份额。银行理财子公司短期内投研能力和风险偏好较低,公募的股票型基金可能受的影响会小一点。但是,理财子公司已经在不少产品中加大了股票的配置,争抢这块市场的意图也很明显。”
“目前,刚刚成立的银行理财子公司与同业机构还是一种竞争和合作并存的关系,甚至合作会大于竞争。但是,市场是比较残酷的,竞争是存在的,这与国内整体经济、股市的情况都有一定关系。”该基金经理称,如今一些基金和券商的人也会有意跳槽到银行理财子公司,毕竟刚起步机构的空间也相对大一些。
该基金经理还表示,在银行理财子公司成立后,银行委托基金投资的规模会不会有所变化暂时尚不明朗。但是,已经有不少基金更加在意险资的委外投资了。
文 | 首席商业评论
520这一天左晖去世的消息上了热搜,热度甚至盖过张一鸣辞职和佟丽娅离婚,各种群聊里都是关于左晖的消息。
总的来说,主要是三类,第一类是年轻人要注意身体,身体是革命的本钱。第二类,左晖就像是地产界的丰碑,链家系的师长灵魂人物甚至于神一般的存在。第三类则是直面批评,贝壳高佣金自如甲醛房,甚至给出“行业毒瘤”的评价。
对于这三类评价,我并不感到奇怪,有一千个读者就有一千个哈姆雷特。每个人都可以基于自己的立场和思考给出评价,对与不对更多是一种价值判断爱恨由己,是不是才是基于事实的判断。
左晖“悄悄的走了,但并不是悄悄的来”,他留给行业的真房源ACN经纪模式影响深远改变了行业格局。但要是因此拿贝壳眼下龙头地位地产新首富来倒推贝壳的成功就不合适了。正如左晖自己所言,他最喜欢看媒体和群众对贝壳的批评文章,有时候也会出来认真回复质疑。
所以社长觉得批评质疑可能比赞美更有力量。
链家不是一日建成的
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链家如今在业内是如雷贯耳行业老大,但是没有谁生来就是强者。1998年全面取消福利分房后,房地产市场才开始全面市场化。在这之后中原地产、我爱我家、21世纪不动产、搜房网崛起成为行业巨头。
2001年左晖才在北京开出链家第一家门店,2003年链家推出“二手房资金托管,确保资金安全”,2004年链家提出“不吃差价”签第三方合约透明交易。不吃差价签三方合约,今天看稀松平常在当时却是罕见,当时还不属于互联网时代中介有相当大的信息优势,这等于是在自断财路。
按照左晖的说法“不吃差价”实施后连续三个月中介大量流失客户稀少,直到三个月后大量客户发现链家是真的不吃差价,于是实现了业绩的逆转。
但左晖没说的是他在一年之内上调了两次中介费。
2005年房地产市场迎来寒冬,二手房交易萎缩多数中介公司收缩战线关店裁员,链家选择逆势扩张,迅速扩大市占率。有人可能会说这不就是左侧交易思维吗?是我也行。但你要知道2008年全北京二手房市场月均交易量曾经只有3000套,整个市场量价齐跌。
可能你会说一年后整个市场大涨这机会远大于风险,我们没有后视镜事后诸葛亮是商业大忌。如果一年后不涨怎么办,如果市场再横盘两年呢链家能否撑住呢?左晖每天一睁眼可能就要面对链家的亏损。
图片来自链家
在这场扩张战中,链家所有高管亲赴一线管业务帮助经纪人开单,将对手的好店盘下来持续存量优化。好在2009年市场终于转暖,链家在不到两年间从300家迅速增加到600家,有了大量店面和经纪人也就有了抓住这波热潮的资本,于是2010年北京链家成交二手房4万套,交易额约800亿元,佣金高达20亿元左右。
图片来自链家
相比规模左晖更引以为傲的是效率,链家以六分之一的店面,三分之一的经纪人,获得了北京50%左右的目标市场份额。
在2008年链家还上线了“楼盘字典”,包含了楼盘各种数据,全面描述楼盘相关信息,这种线上展示房源信息搜房网也做过而且流量巨大,但是链家从刚开始就不一样,强调真实要像身份证信息一样,确保真实。这也是2011年链家敢于推出真房源的底气所在。
2011年左晖正式宣布启动“真房源行动”。真房源行动并不像之前不吃差价树规矩那么简单,什么是真房源?真实存在,真实在售,真实价格,这才是真房源。想要做到这些就不能只是被动等卖房人上门,于是左晖发起了三次“数房大战”历时十年,耗费十几亿,雇佣几百人到30多个城市去数房子。
即便是有GPS位置信息有照片有视频,也未必可靠,只要造假的成本远低于收益就有可能发生。所以左晖提出“一条假信息,赔付100元”的活动,
为此四个月内链家就赔了40万。
链家是不是所有房源都是真房源我不知道,但是为了真房源去下苦功夫耗费如此大的人力财力,在业内应该是最早做的,且做的最好的。
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真房源保证了链家的“货(房源)”是真实可靠,这也为后续标准化模块化作业打下了伏笔。俗话说兵马未动粮草先行,伴随着真房源推出的还有大规模扩张,链家先后并购了上海德祐、北京易家,深圳中联等。链家在14年—16年,接受复星、鼎辉、腾讯、百度、华兴等数十亿投资。
其中值得注意的是,2016年4月6日,链家发起B轮融资,募集资金64亿元,若B轮5周年之后未能上市,需要按照基本投资价格加每年8%(单利)进行回购。算下时间贝壳在去年赴美上市正好卡在了对赌协议时间之前,对此左晖曾说过最坏的结果就是,贝壳没做成链家也没了。
链家广积粮动作频频的时候,同行也并没有闲着。
2014年这一年被称为互联网房产元年,也是中介佣金“价格内卷元年”,互联网房产品牌爱屋吉屋,大力推广去门店化,佣金减半,提高中介提成,搜房网更是提出0.5%的超低佣金模式,对中介给予补贴。
超级金融巨头平安集团上线了平安好房,声称二手房市场买卖双方均不再缴纳中介费,新房则豪掷5亿返利购房者,要做地产电商界的天猫。一时之间线上买房者趋之若鹜,链家顶住了降低佣金的压力,但为了留住人也不得不提高经纪人佣金。
烧钱终究不是长久之计,更何况是不掌握房源的线上网站,红极一时资本宠儿的爱屋吉屋在2019年正式关停,平安好房则在2017年就宣告关停。曾经最大的房产信息平台搜房网知名度和规模持续下滑,最高时有80亿美元市值如今市值只有1亿美元左右。
贝壳横空出世
这轮互联网房产网的联合竞争,可能客观上加剧了链家的危机感。但左晖的野心不止于是做一个网站,他要的是一个房产平台,一个以技术驱动品质服务的平台,为消费者提供二手房、新房、租房、家装等全方位居住服务。
图片来自贝壳
于是2018年4月25日,贝壳找房房产交易平台上线,其他品牌一样可以接入贝壳,而且贝壳以交易佣金为收入没有端口费。
其他房产品牌对于贝壳肯定是有顾虑,加入之后会不会被吃掉,佣金费用怎么算,自己还有没有独立性。
链家收购的德祐是可以跨品牌跨门店合作的,但并不能很好的解决上述问题,于是贝壳推出ACN经纪人模式,分工合作共享佣金,把整个服务链条细化,根据经纪人的贡献度,分配最终收益。
图片来源 漫性众读
像流水线一样分工链式合作并不是新鲜事,但是对于房产中介行业这可太难得了,以往的中介服务和合作具有明显的个人特色也难以规范化,这对管理也是极大的考验。
可能有些人看了觉得就这?这也没有多少独创性先进性啊分分钟复制啊,事实上你还真就复制不了,制度要符合实力和实际,对管理要求也是极高的,有一方掉链子就可能走样。
贝壳推出ACN经纪人模式,虽然业务流程规范了,但是如何核实真假如何管理也是大问题,好在左晖之前推出的“楼盘字典”包含2.2亿个楼盘几十个城市,贝壳“心里是有数的”。
贝壳找房房产交易平台上线,给了同行巨大的压力。不到两个月后,6月12日58集团召开全行业真房源誓约大会,来的有我爱我家、中原地产、21世纪不动产、万科物业、麦田房产等。
图片来自 中国经济网
大会指出参会各方加强与金融、保险、征信公司的跨业合作,共同探寻行业备案、房源公库系统、第三方资金托管以及金融保障系统等行业体系的建立。颇有些“十八路诸侯合作讨董”的意味,但是怎么合作由谁主导怎么保障计划表示什么,大会并没有说。
不到一年后21世纪不动产转投贝壳,带来了128个城市6000余家门店,宣告了这场大战的赢家。那么21世纪为什么会选择贝壳呢?根据贝壳2019年4月份数据,以郑州为例,贝壳跨品牌成交高达70%,一年间店效提升209%,人效提升277%。如果是你难道不会心动吗?毕竟业绩才是王道。
58的“抵制”不能说没有作用,直接导致贝壳在一二线城市扩张举步维艰,于是选择二线以外的城市,聚焦中小中介品牌倒也取得了一番成绩,到了2019年4月通过贝壳合作品牌门店超过8000家店。
2019年3月25日,贝壳启动D轮融资获得腾讯8亿美元,以及微信九宫格流量入口享京东同等待遇,但有趣的是,据一位参与贝壳D轮募资内部人士指出,D轮估值95亿美元,相比上一轮反而缩水了35亿美元,看来资本信心严重不足。
故事的另一面
2019年3月份,58集团姚劲波姚老板宣称,链家和贝壳的流量只达到58集团旗下房产业务流量的20%。易观千帆数据服务商还表示,长期以来安居客的月度指数遥遥领先同类竞品。
姑且相信他们说的是真的,但如果是真的反倒更为尴尬了,一个遥遥领先的房产网站竟然干不过流量只占20%的链家贝壳。这样看左晖可能是“斗宗强者恐怖如斯”。
强大的链家真的像他们说的100%真房源吗?
并不是。2016年2月23日,上海市公布了链家两个违规案例,暂停涉事两家门店网签资格,案例显示链家涉嫌隐瞒真实信息,将处于抵押贷状态的房源挂牌出售,诱导不知情消费者购买,同时还提供超过4倍以上的高息贷款。
链家把这次事件称为223事件,上海链家总经理邵非在接受记者采访时表示,上海链家需要沉淀一下,以强化内部管理。左晖则表示,“全国大部分地方是做不产调,上海在这方面很领先可以做规范的产调,在这样的背景下我们没有完成这个产调,没有及时地履行我们的告知义务,这是两起事件中链家的主要问题。”
左晖的潜台词是说不了解上海的情况因此犯了这样的错误,不了解情况难道是竞争对手导致的?难道不是链家的错,到底是门店个例还是系统风险总要说清楚。
此外223事件还暴露了链家金融业务的违规操作,提供4倍以上高息贷款很明显是违反规定了。链家CFO魏勇曾表示未来5年链家金融有望为集团贡献50%的收入,这里面就有大家熟知的P2P业务链家理财,其官网显示截至2016年链家理财涉及178.7亿投资额,链家首创房产金融闭环模式。
图片来自 界面新闻
令人意外的是链家存在自己给自己担保的情况,提供担保的北京中融信,由链家投资设立左晖为该公司法人代表,工商资料显示该公司业务并不具备融资担保,非融资性公司出借资金相当于变相发放贷款。
对此评级机构大公国际在2015年9月一次评级中,就把链家理财平台列入黑名单,认为其存在重大信息披露不充分,涉嫌设立资金池、债务人偿债能力无法评估等问题。
贝壳上市后P2P理财平台链链金融加速清退,但贝壳的金融业务渗透率倒是有所提高。2020年第三季度金融业务在内的新兴服务净营收为6亿元,较前年同期3亿元相比增长116.6%。
从居住需求衍生出来的从投资到借款、从托管到支付的庞大金融链条,构筑了链家稳定的金融收益也是自己业务牵线搭桥的钱袋子,有了这个从资金成本到资金效率都可以领先对手一截。
看到这里我不由得想起杭州的那个万亿金融企业,当然贝壳金融现在已经补齐了金融牌照,上市后金融业务可能会更加审慎,但是鸡蛋都放在一个篮子里总会让人担忧不是吗?
要不要对链家贝壳反垄断
喜欢左晖的可能和讨厌左晖的人一样多,喜欢和讨厌都不是应该对其反垄断的理由。2020年贝壳市场份额占比12-13%,按贝壳说法是自己尚未占到市场的一半远远谈不上垄断,但反垄断不只是看市场份额,二选一同样违反反垄断法对阿里美团的处罚,可并不是个例适用所有行业。
58姚老板虽然大声疾呼要对贝壳二选一反垄断,但尚未提起诉讼也没有拿出可靠的证据,所以我这里就不展开举例了。
对于链家的高额中介佣金问题,我觉得这是个很大的问题。2014年之前全国房地产中介收费,由政府统一制定指导价,房屋买卖按照价格总额的0.5%—2.5%计收,最高不超过成交价格的3%。
图|1995年7月17日《国家计委建设部关于房地产中介服务收费的通知》中规定房屋买卖代理收费按成交价格总额的0.5%-2.5%计收(图源:中华人民共和国住房和城乡建设部官网)
2014年之后中介服务费定价权下放到省级,2016年之后变为市场调节由企业自行定价。链家的佣金在很多城市都是双边佣金,买房2%卖房1%,全国来看综合在2.75%。
看到这里可能会有朋友说,贵有贵的道理不喜欢可以换别家。还真换不了社长来跟你“抬下这个杠”,举个例子,链家贝壳在北京和郑州都占据大概50%的市场份额,再切换到你所在的区域,如果是主力区域那可能70%以上都是他们,他们不只掌握房源还掌握客源,无论你想挂牌出售还是买房大概率只能通过他们。
图片 来自界面重庆
所以你就不可能存在议价和比较的空间,至于中介的服务,如果卖方顺利简单那么中介作用就微乎其微,这个钱你大概率会觉得花得不值。最为尴尬的是,两边中介都是链家的,买方还要花钱请人帮卖方拉价格(卖方要付1%中介费,买方要付2%,一般都会算到房价里去),最终3%都要买方来承担。
可能你会觉得不一定啊,我买房的时候卖方中介并没有拉价啊,但他们是按照总房价的3%来收费的,房价谈的低他们收益自然也会受损,说中介助推高房价可能有点过头,但至少他们因为现在游戏规则的原因天然倾向于高房价,这种结构性问题更值得反思和关注。
写在最后
对于左晖和贝壳这样的破局者,我始终是存有一份敬意的,尊重爱护最好的方式并非捧上神坛不可亵渎,提出问题和建议才是最好的礼物。既然在他们的眼里人的价值和需求非常重要,那么希望还是少谈一些战略战术,多解决一些实际问题,情怀总是要兑现才会有价值。
参考资料:
- 左晖离世,舆论水火 来源:盐财经
- 链家10万经纪的楼市狂想 来源:21世纪商业评论
- 贝壳为什么,左晖会赢吗? 来源:房地真经
- 你花过的最大一笔钱,可能跟这个叫左晖的人有关 来源:每日人物
- 黑白左晖 来源:燃次元
- 贝壳与58互掐升级 来源: 腾讯深网
- 万亿链家帝国的金融迷雾 来源:界面新闻
- “223”事件后链家董事长回应:从未感受到过今日这般的舆论压力 来源:第一财经
沃伦·巴菲特(Warren E. Buffett) ,男,经济学硕士。1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。他是全球著名的投资商,主要投资品种有股票、电子现货、基金行业。
2016年9月22日,彭博全球50大最具影响力人物排行榜,沃伦·巴菲特排第9名。2016年10月,在《福布斯》杂志发布的年度“美国400富豪榜”中,沃伦·巴菲特排第3名。2016年12月14日,荣获“2016年最具影响力CEO”荣誉。2017年3月21日,在《福布斯2016全球富豪榜》中,沃伦·巴菲特排第2名。2017年7月17日,《福布斯富豪榜》发布,沃伦·巴菲特以净资产734亿美元排名第四。 2018年2月28日,《2018胡润全球富豪榜》发布,87岁的沃伦·巴菲特保持第二位,财富增长31%,成为越过1000亿美元大关的第二人。
2018年3月6日,福布斯2018富豪榜发布,840亿美元的沃伦·巴菲特跌至第三位。2018年7月7日,扎克伯格超过巴菲特,成为全球第三大富豪。[7] 2019年3月5日,福布斯发布第33期年度全球亿万富豪榜,沃伦·巴菲特(Warren Buffett)身家净值降至825亿美元,排名第3位。
巴老算是价值投资的鼻祖,个人对于资本市场投资有自己独到见解,每年的公司股东大会都会回答世界各地的小股东的问题,为大家解惑,甚至还有著名的价值几百万美元的巴菲特午餐会,这样的专门解答别人问题的平台,和他谈过投资的人都表示“与君一席话,胜读十年书”。
今天大家不用花几百万美元,下文就是巴菲特关于投资的12个见解:
1、利用市场的愚蠢进行有规律的投资
2、买价决定报酬率高低,即使长线投资也是如此
有些人以前从来不关注公司的估值,看见涨了就追,跌了就割肉。在公司股价处在较低价格买入,收入跟买价成正比。
3、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷
我们大多数人可能木在乎过税务问题,但是我们每天的衣食住行都在缴纳着税务。举一个例子:比我一辆十万左右的汽车我们需要缴纳17%的增值税,10%的消费税,以及车船使用税等。合理避税就是增加了自己的资产。
4、不在意一家公司来年可赚多少,仅有意未来5至10年能赚多少。
这就是巴菲特一生践行的“价值投资”理念,不争一时半会的利益得失。让时间做价值投资的朋友。
5、只投资未来收益确定性高的企业。
投资中过程,首先选择什么样的行业,公司是否有“护城河”是否能持续盈利。都是对未来收益有很大关系。
6、通货膨胀是投资者的最大敌人
这是因为通货膨胀时,市场货币充余,货币流动性增加,市场物价上涨,理财投资出现泡沫,必然导致经济状态继续发生周期性变化,好景不会长,后市会出现不同程度的金融危机。
7、价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程,价值投资跟成长型投资都是对未来企业持续稳定发展跟成长价值的预测。
8、投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9、"安全边际"从两方面协助投资:首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。
10、拥有一只股票,期待它下个星期就上涨,是十分愚蠢的。
11、.就算联储主席偷偷告诉我未来两2年的货币政策,我也不会改变我的任何一个作为。
12、不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不相信任何预测,不接受任何内幕消息,只注意两点:A.买什么股票;B.买入价格。
大道至简,投资可以很简单。大家好好研习巴菲特,你离投资成功也不远了!
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